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398tyc.com:一天内六大央行联手降息!大戏还未完 该如何应对?

http://money.591hx.com.4d11.com 2019年09月23日 16:21:26 东方财富网

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  上周美联储启动年内第二次降息,并引发“多米诺效应”,全球货币宽松也因此被喻为“一次无法降落的飞行”。

  一天之内,六大央行宣布降息

  9月19日凌晨,美联储如期进行了今年第二次降息,下调联邦基准利率25个基点至 1.75%-2%的目标区间。

  在美联储宣布降息后的当天,沙特、阿联酋、约旦以及印尼央行纷纷跟随美联储降息25个基点;巴西央行则降息50个基点。

  中国市场方面,香港金管局和澳门金管局也于19日宣布降息25个基点。中国人民银行则于20日将1年期贷款市场报价利率(LPR)下调5个基点至4.2%。

  全球宽松大戏未完

  据统计,今年以来全球已有超过30家央行宣布降息,全球宽松的大戏越演越烈。展望未来,这场大戏还将继续演下去。

  美联储此次降息,距离上一次降息还不到两个月。美联储最新公布的利率预期点阵图显示,在今年底以前还可能再降息一次。

  同时,美联储主席鲍威尔也表示,美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径,并称如果经济走软,预计可能需要进一步降息。

  随着美联储连续两次降息,市场已经在讨论美联储是否会重启量化宽松政策(QE)。民生证券认为,考虑到未来美国经济进一步放缓乃至衰退,重启QE是大概率事件。

  中国银行也指出,鲍威尔表示如有必要还将继续注入流动性,未来一段时间还将进一步评估何时恢复资产负债表的有机增长。这预示着,随着未来形势变化,不排除美联储会再度重启QE。不过其预计重启QE即使实施,也是小规模的、缓慢的资产购买,而非类似 2008年金融危机时期的大规模、快速的扩张。

  本月早些时候,欧洲央行已经宣布重启QE。日本央行在本周的议息会议上亦决定维持当前超宽松货币政策不变,短期利率继续维持负0.1%的水平;并继续购买长期国债,使长期利率维持在零左右。

  中国方面,在美联储宣布降息的第二天,中国人民银行公布了新一期贷款市场报价利率:1年期LPR为4.2%,下降5个基点;5年期以上LPR为4.85%,保持不变。

  大类资产如何配置?

  那么,在全球央行集体放水之际,我们该如何应对呢?

  中银国际证券认为,随着全球主要国家和地区的 PMI都已经落入荣枯线以下,当前如何应对全球性的经济增速下行成为了关键问题。目前市场对于衰退的讨论已经较此前有所升温,但市场预期仍集中在经济数据的下滑和政策刺激对冲上,因此在两方影响下,全球大类资产的波动都比较明显。

  大类资产配置方面,维持股票>债券>货币>大宗的判断。对于中国来说,随着资本市场的加大对外开放,海外资金净流入将一定程度上有助于支撑国内资本市场,在全球比较中取得相对优势。

  西南证券指出,在全球流动性宽松的大背景下,大类资产又该如何配置?欧洲央行上轮QE 情景可供参考。欧央行上一轮QE大致可以分为两个阶段:第一阶段从2015 年 1 月 22 日欧洲央行行长德拉吉宣布每月 600 亿美元购债计划开始,到正式购债之前结束,是市场对 QE 消息的消化阶段;第二阶段则从 2015 年 3 月 9 日启动主权债券购买开始,为了方便对比时长和第一阶段保持大致相同,因此到 4 月 30 日结束。总体上,QE 在消化阶段的影响反而大于实施初期,股票强于债券强于大宗商品,欧元贬值,黄金下跌。

  

  A股吸引力提升

  A股方面,随着全球降息大潮持续涌进,而中国央行维持稳健的货币政策,A股吸引力在增强。

  川财证券指出,着眼市场,当前我国稳健的货币政策使人民币资产的估值水平具备相对较高的吸引力,包括 A 股在内的资本市场有望在中长期迎来外资红利。近日北向资金恢复净流入态势,下周(9月23日)富时罗素、标普道琼斯也将“充值到账”,大消费、金融等此前较受外资青睐的板块值得继续关注。

  中信建投策略团队也表示,海外货币宽松重启,将使得中国资产更具吸引力。外资将继续增配中国资产,A股市场各行业中市盈率低于10倍、现金流充裕的龙头股将受到青睐。

  国信证券认为,在全球进入降息周期的背景下,A股投资应抓住三条主线:

  一是盈利能够保持稳定的龙头企业,这些公司可以充分受益于利率下行,利率系统性下行意味着盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会;

  二是高成长类公司,一般情况下,高成长类公司也是高估值,在其他条件不变的情况下,利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司;

  三是关注高股息品种的投资机会,利率中枢下移情况下,高股息品种的吸引力将持续提升。简单的逻辑就是,如果原先市场能够接受的均衡股息率是 5%,利率大幅下行市场市场的均衡股息率下降至4%,意味着股价可以有 25%的上涨空间。

  仅供投资者参考,不构成投资建议

  (文章来源:东方财富研究中心)


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